多得网深陷亏损泥潭押注创新药研发广生堂9.77亿元定增“翻身”胜算几何？

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　　日前，广生堂(300436.SZ)披露一则定增计划，公司拟向不超过35名特定对象发行不超过4778.01万股股票，募集资金总额不超过9.77亿元。这笔资金将用于创新药研发项目、中药传统名方产业化项目及补充流动资金。目前该预案已获深交所受理。

　　公开资料显示多得网，广生堂成立于2001年，于2015年登陆创业板，是国内抗乙肝病毒药物领域的佼佼者，其核心产品包括恩替卡韦、拉米夫定等仿制药。然而，近年来，公司仿制药业务收入持续下滑，导致其经营业绩连续四年亏损。数据显示，2021—2024年广生堂归母净利润累计亏损超过6亿元，财务状况堪忧。

　　针对业绩连年亏损，广生堂在此次定增募集说明书中解释称，公司业绩持续亏损主要系上市以来公司由仿制药向创新药战略转型，积极布局创新药研发，加大研发方面投入，以及受到集采政策持续影响，公司抗乙肝病毒等药物的价格和毛利率出现下滑。

　　据披露，此次定增募集的资金中多得网，有5.98亿元将用于创新药研发项目，包括创新药GST-HG141的Ⅲ期临床研究及上市注册项目，以及GST-HG131联合GST-HG141的Ⅱ期及Ⅲ期临床研究及上市注册项目。这两个项目均针对慢性乙型肝炎的治疗，且GST-HG141已被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单。

　　从过往情况来看，广生堂在创新药研发上的投入并非孤注一掷。2021年12月起，广生堂布局研发抗新冠药物；2023年，其首款新冠病毒小分子口服创新药泰中定获批上市。此外，年报披露，广生堂还在持续推进多个创新药研发项目，涉及抗新型冠状病毒、肝癌、非酒精性脂肪性肝炎等多领域。

　　值得注意的是，两年前广生堂曾计划通过定增方式布局创新药研发项目。

　　2023年1月7日，广生堂发布定增预案，拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过9.48亿元，用于创新药研发项目及补充流动资金。其中，7.48亿元用于补充项目临床试验费用，包括新冠口服小分子创新药GST-HG171、乙肝创新药GST-HG141和乙肝创新药GST-HG121的临床研究。

　　最终，基于资本市场监管政策变化情况，综合考虑未来发展规划等诸多因素，广生堂于2023年5月23日决定终止该定增事项并撤回申请文件，并表示将择机重启再融资事宜。

　　广生堂此番定增虽彰显其加码创新药赛道的决心多得网，但前次募投项目“烂尾”的阴影与连续四年亏损的财务压力仍如达摩克利斯之剑高悬。获深交所受理仅是第一步，面对资本市场对研发效率与资金使用的严苛审视，此次定增能否真正激活增长引擎，仍有待时间验证。

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